在日前召開的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第二十八次締約方大會（COP28）上，氣候資金成為大會關(guān)注的焦點議題。全球?qū)⑿枰皵?shù)萬億美元”的投資來實現(xiàn)氣候進展。然而，適應(yīng)能力弱和低碳轉(zhuǎn)型遲緩的國家和地區(qū)將面臨越來越大的資金流失風(fēng)險，進一步降低這些國家和地區(qū)的持續(xù)發(fā)展能力。

　　地區(qū)氣候風(fēng)險已成為資金流動的風(fēng)向標。一方面，氣候變化導(dǎo)致極端天氣事件頻發(fā)，如洪水、干旱和暴風(fēng)雨等，對農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)和電力、交通等基礎(chǔ)設(shè)施造成重大影響，即氣候物理風(fēng)險。這些風(fēng)險不僅直接影響企業(yè)運營效率和盈利能力，還可能導(dǎo)致投資項目受損或中斷。另一方面，全球?qū)p少溫室氣體排放的呼聲越來越高，政府采取了一系列措施限制高碳行業(yè)的發(fā)展，推動可持續(xù)發(fā)展和清潔能源產(chǎn)業(yè)的興起。投資者越來越認識到，那些未能有效應(yīng)對氣候風(fēng)險且沒有轉(zhuǎn)向低碳經(jīng)濟的企業(yè)將面臨巨大的氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險。因此，地區(qū)氣候風(fēng)險已成為投資者選擇投資目標的重要考慮因素，對資金流動產(chǎn)生了重要影響。

　　當前，全球氣候風(fēng)險愈演愈烈，對全球經(jīng)濟、社會和環(huán)境帶來了巨大風(fēng)險。世界氣象組織12月5日發(fā)布的最新報告稱，必須立即采取嚴厲措施遏制溫室氣體排放，世界正在以“地球崩潰”的速度升溫。2011年至2020年是有史以來最熱的十年，而2023年前11個月的全球平均氣溫達到有記錄以來的最高水平，已連續(xù)6個月打破紀錄，比1850年至1900年的平均水平高出1.46℃，2023年或?qū)⒊蔀橛杏涗浺詠碜顭岬囊荒辍?/p>

　　氣候風(fēng)險與投資之間存在著密切的聯(lián)系，隨著全球溫度上升和氣候變化加劇，企業(yè)自身及企業(yè)所在地的氣候韌性對投資決策會產(chǎn)生越來越重要的影響。企業(yè)位于較高氣候風(fēng)險的國家，其收益流明顯更低、現(xiàn)金流波動性更大。極端天氣會對資產(chǎn)造成物理損害，并剝奪公司的潛在收入，擁有大量長期資本資產(chǎn)的行業(yè)特別容易受到這些損失的影響，比如通信、能源和電力等行業(yè)。極端天氣會擾亂正常作業(yè)，對于依賴溫和天氣作業(yè)的行業(yè)，既有延伸的供應(yīng)鏈，又依賴基礎(chǔ)設(shè)施，很可能會因極端氣候而中斷運營。而對于環(huán)境敏感型行業(yè)，其所在地的氣候風(fēng)險將極大影響外資投資。新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體更容易受到自然氣候風(fēng)險的影響，對外國直接投資流入的吸引力往往較低。

　　當前，低碳轉(zhuǎn)型與實現(xiàn)碳中和已經(jīng)成為全球共識。在轉(zhuǎn)型過程中，資產(chǎn)擱淺風(fēng)險是投資者最為關(guān)注的。資產(chǎn)擱淺指的是由于政策法規(guī)等外部變化導(dǎo)致資產(chǎn)過早貶值。氣候變化帶來的環(huán)境法規(guī)的變革，將造成高碳行業(yè)的資產(chǎn)擱淺，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的快速貶值。有研究表明，投資者意識到基金投資組合中的氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險，并因此將更多資金分配給氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險較低的基金，撤出對氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險較高的基金的投資。而另一項研究也發(fā)現(xiàn)，轉(zhuǎn)型風(fēng)險敞口最低的企業(yè)在財務(wù)上表現(xiàn)更好，低轉(zhuǎn)型風(fēng)險敞口的股票為投資者提供了更高的回報。

　　總之，氣候物理風(fēng)險和轉(zhuǎn)型風(fēng)險會對企業(yè)盈利能力造成直接負面影響。此外，氣候物理風(fēng)險與轉(zhuǎn)型風(fēng)險會直接或間接地導(dǎo)致地方政府資產(chǎn)與擔(dān)保品價值受損，使其實際控制的融資平臺公司面臨更高的氣候政策不確定性，最終惡化了地方政府的融資條件。當然，氣候風(fēng)險不僅限于特定地區(qū)或行業(yè)，該風(fēng)險會隨著全球供應(yīng)鏈對上下游企業(yè)產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)，從而使得全球范圍內(nèi)的投資組合面臨著更大的多元化風(fēng)險。

　　近年來，研究發(fā)現(xiàn)積極應(yīng)對氣候風(fēng)險的地區(qū)和企業(yè)可以獲得更多的投資機會。從投資目的地來看，投資者通過評估不同地區(qū)的氣候風(fēng)險，可以有效規(guī)避潛在物理風(fēng)險較高的地區(qū)，以及存在由政策不確定帶來較高轉(zhuǎn)型風(fēng)險的城市。同時，可持續(xù)投資已經(jīng)被越來越多的投資者所重視，它將環(huán)境、社會和治理等可持續(xù)因素納入投資決策過程中。共同基金三大巨頭貝萊德（BlackRock）、先鋒（Vanguard）、道富資管（State Street Global Advisors）曾明確要求旗下投資公司進行碳排放管理。這主要是因為隨著綠色金融成為投資新賽道，“綠色溢價”已成為投資者追逐的焦點。有研究發(fā)現(xiàn)，通過選擇那些在環(huán)境友好型行業(yè)中表現(xiàn)良好的公司，投資者可以減少氣候風(fēng)險，并從相關(guān)的“碳風(fēng)險溢價”中獲得可持續(xù)的回報。

　　面對越來越凸顯的氣候風(fēng)險，COP28是凝聚氣候共識的好機會。本屆氣候大會達成了歷史性協(xié)議，即啟動損失與損害基金，這是重要的一步，能夠幫助氣候脆弱國家增強對氣候風(fēng)險的適應(yīng)能力，但還不能滿足擴大適應(yīng)資金規(guī)模的迫切需要。發(fā)達國家還需積極承擔(dān)歷史責(zé)任，持續(xù)幫助發(fā)展中國家和氣候脆弱國家進一步加大適應(yīng)氣候變化的力度和舉措，從而調(diào)動更多私營部門及國際金融機構(gòu)的資金參與進來。各國需繼續(xù)堅持綠色低碳轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，加強合作。企業(yè)則要改變商業(yè)模式，不斷適應(yīng)氣候政策變化帶來的挑戰(zhàn)，同時需要調(diào)整運營路線，向綠色、可持續(xù)方向轉(zhuǎn)型。只有不斷增強企業(yè)自身的氣候轉(zhuǎn)型韌性，才能降低運營成本，并且獲取投資人長期更多的信任。成功應(yīng)對氣候風(fēng)險和積極轉(zhuǎn)型的地區(qū)和企業(yè)將占據(jù)先機，能夠持續(xù)吸引和保護資金的流入，推動經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展和加速低碳轉(zhuǎn)型。

　?。ū疚膩碓矗航?jīng)濟日報 作者：胡 彬 張 林 作者分別為清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院全球氣候治理研究主任；香港城市大學(xué)能源與環(huán)境學(xué)院長聘副教授）